一、2012年饲料行业简析2012年，饲料行业处于整合阶段。上半年饲料行业的业绩强劲增长势头正受到成本上涨的挑战。随着低价原料库存的消耗和粮食价格上涨带来的生产原料价格上升，饲料行业面临的成本压力正越来越大，大企业或将维持较高的开工率，没有采购优势的小型企业开始出现亏损的局面；与此同时，新的《饲料和饲料添加剂管理条例》今年5月开始正式实施。今年经营惨淡的背景下，也将给中小饲料企业以重压。近期农业部公布《饲料生产企业许可条件》和《混合型饲料添加剂生产企业许可条件》对饲料及饲料添加剂企业又进一步提出了生产能力方面的要求，提高行业门槛，加速整个饲料行业整合；饲料使用情况如下图：随着畜牧业迅猛的发展和消费水平的不断提高，国内A均肉类消费量显着增加，相应的饲料产量和质量也发生了变化。相关数据显示，2012年前三季度，我国配合饲料的产量达8733.4万吨，同比增长19.05 %;全国生产混合饲料526.2万吨，同比增长15.83 %。从各省市的产量来看，2012年1-9月，我国混合饲料生产的前三省市是江苏省、山东省和辽宁省，分别占总产量的11.10%、11.09%和10.64%。，山东省配合饲料的产量达1341.3万吨，同比增长15.86 %，占全国总产量的15.36 %;全国混合饲料的产量达4260.55万吨，同比增长20.71 %。二、2012年B族维生素全年总结维生素应用领域维生素主要应用领域是饲料添加剂、医药、化妆品、食品及饮料，全球维生素产品约有48%应用于饲料添加剂；约有30%应用于医药和化妆品；约有22%应用于食品及饮料；主要维生素在各应用里的比例如下图所示：维生素12年整体行情相对于饲料行业的攀升局面，维生素市场显得的有些萧条。2012年，维生素市场整体呈现疲软态势，行情以弱势为主。多数B族维生素市场萎靡不振，下游需求疲软。厂家虽有挺价意愿，但下游养殖户盈利甚微，饲料需求不佳，部分时期价格虽有小幅上调，但是难以维持高位。维生市场格局2012年，中国维生素产能过剩，本地生产与需求比高达2~8倍。因海外需求减弱，中国维生素出口量急剧下滑，据统计，今年1～6月，维生素类商品出口数量为9.23万吨，同比下降4.42%;出口金额为10.24亿美元，同比增长8.9%;出口平均价格为11.09美元/千克，同比上涨13.94%。维生素出口形势不容乐观，国内需求疲软，供应压力相对较大，加上部分较高利润产品竞争环境发生变化，维生素整体价格逐步下滑。近些年出口数据比较如下图所示：(一)2012年维生素B4(50%氯化胆碱)国内市场，前两季度，维生素B4（50%氯化胆碱）市场维持稳定，三季度初，原料走低，维生素B4（50%氯化胆碱）跟随下调，八月初至十月中旬，维生素B4（50%氯化胆碱）跟随原料环氧乙烷、三甲胺市场震荡走高，市场地位上行，价格一再推涨；含量50%氯化胆碱厂商最高均价在6000元/吨左右（含税）。四季度，水产业进入冰点，饲料行业呈现低迷期，需求一度疲软，上游环氧乙烷市场结束涨价阶段，价格逐步下滑，胆碱市场双方承压，价格震荡走低，2012年年底，上游原料三甲胺开始炒涨，胆碱市场价格下滑速度减慢，目前价格维持在5500-5600元/吨之间。出口方面，2012年，氯化胆碱出口国家以亚洲国家和南美国家为主，其中，巴西出口份额约11.51%左右，比利时出口份额约8.77%左右，越南出口份额约8.04%左右，俄罗斯出口份额约5.73%左右，印度出口份额约5.04%左右，前5名国家出口份额约39.03%左右。（二）2012年维生素B5（98%泛酸钙）市场简析国内市场，泛酸钙产能最大的是杭州鑫富药业，该公司在全国出口数量中占比高达60%以上，同时其世界排名也是首位，占全球市场份额的40%。排名第二的是山东新发药业有限公司。国外市场，主要生产商为帝斯曼、巴斯夫和日本队第一制药。目前，泛酸钙全球需求量约1.6万多吨。其中80%用于饲料添加，只有20%用于医药和食品添加。2012年泛酸钙整体市场缺乏变化，市场弱势整理，因产能过剩导致价格难以维持高位，价格一直在56000-60000元/吨之间震荡。（三）2012年维生素B3（99%烟酰胺）市场简析近些年，烟酰胺产能的不断扩张，产业竞争逐渐展开，2012年5月30日，中国广州龙沙宣布广州南沙龙沙有限公司新的年产能15000吨烟酰胺项目已顺利封顶，该项目建成投产后，龙沙在中国将年产约30000吨烟酰胺，加上瑞士总部年产约20,000吨的烟酸，龙沙约有50000吨产能，今天维生素产能严重过剩，导致维生素B3（99%烟酰胺）价格频频下滑，年初维生素B3（99%烟酰胺）均价为52000元/吨，年末均价为40000元/吨，低端价格为37000元/吨，同比下降28.8%。三、2013年预测综上所述，生意社化工分社维生素B3、维生素B4、维生素B5产品分析师孙明明认为，12年维生素产能过剩，出口形势险峻，国内需求低迷，价格逐步下滑，难以维持高位；13年上半年或将以消耗过剩产能为主；随着气温的转暖，水产业开始复苏，饲料需求或将有所增加，对维生素采购量逐步增加，或将提振维生素价格，短期内或将仍以震荡为主。四、2012年维生素市场热点聚焦聚焦1 上市公司营业能力下滑2012年8月末，维生素上市公司陆续发布上半年报告，从数据看上，2012上半年营业利润（详见图一）及净利润（详见图二）同比增长放缓或者下降；其中，浙江医药上半年营业利润同比下降8.81%，净利润同比下降8.69%，湖北广济药业持续亏损，利润同比下降388.05%;广济药业在上半年报告中指出，2012年上半年，在欧债危机持续蔓延、全球经济复苏乏力、国内经济下行压力加大的严峻形势下，公司主导产品核黄素外需不足、销售价格持续低迷，加上主要原辅料和能源价格居高不下、人民币汇率升值等多重因素的共同影响，导致主导产品利润空间进一步缩小。图一：维生素主要上市公司近两年营业利润对比图二：维生素主要上市公司近两年净利润对比聚焦二 海外需求量下滑 部分维生素产能严重过剩自2011年9月份起，受国际经济大环境持续低迷的影响，我国维生素类商品出口增速放缓，单个品种出口数量普遍下降。据统计，今年1～6月，维生素类商品出口数量为9.23万吨，同比下降4.42%;出口金额为10.24亿美元，同比增长8.9%;出口平均价格为11.09美元/千克，同比上涨13.94%。在出口的维生素类商品中，维生素C和维生素E是两大支柱商品，分别占维生素类商品出口额的57.64%和21.33%;B族维生素占比11.23%;其他未混合的维生素及其衍生物占比7.73%;维生素A占比不到1.53%，维生素原及其衍生物占0.52%（详见图三、图四）。目前，维生素C全球产能严重过剩。截止到2009年，我国有5家维生素C生产企业，产能为12.6万吨（国家发改委统计为13.6万吨），而国际需求量为10万吨（国家发改委称，表观消费量为12万吨左右）。这5家企业的产能已经超出了国际市场需求。2009年之后，我国陆续新建、扩建、拟建诸多维生素C项目，累计产能高达12万吨之多，仅国内总产能就接近25万吨，是全球市场需求量的2.5倍。维生素B族中出口量最大的是泛酸钙。国内泛酸钙产能最大的是杭州鑫富药业，该公司在全国出口数量中占比高达60%以上，同时其世界排名也是首位，占全球市场份额的40%。排名第二的是山东新发药业有限公司。国外主要生产商为帝斯曼、巴斯夫和日本队第一制药。目前，泛酸钙全球需求量约1.6万多吨。其中80%用于饲料添加，只有20%用于医药和食品添加。图三 近两年各类维生素出口量对比图四 近两年各类维生素出口金额对比聚焦三 监管严格产品质量备受关注2012年2月9日，农业部办公厅通报2011年全国饲料质量安全检测结果，结果显示，维生素预混合饲料合格率为81.63%。饲料添加剂不合格产品主要有氯化胆碱和甜菜碱；进口饲料不合格产品包括维生素A等。5月1日开始，新的《饲料和饲料添加剂管理条例》实施，《条例》相关配套管理办法也相继出台，对企业从硬件、软件提出了更高要求。尤其是对于多维、预混料生产企业来说，《条例》的实施有利于饲料企业更加规范的运行，有利于提高食品安全水平。但另一方面，《条例》的实施意味着企业需要在检测程序、设备、人员方面有更大的投入，在一定程度上增加了企业的经营成本。聚焦四 整体市场利空 维生素A/E仍获得高利2012年维生素整体市场利空。今年前两个月为维生素市场淡季，维生素E出口数量萎缩，价格小幅上扬。进入3月份后，随着下游用户去库存化，出口数量大幅攀升，环比增长60%以上。但从总体来看，上半年出口仍呈下滑趋势。受维生素E行业持续景气影响，维生素E新增及扩产消息频传。据了解，山东新发药业、海喜诺药业均投资建设万吨级以上的生产项目。而国内两大生产厂家———浙江医药和新和成也在进行扩产改造工程。有消息称，新增项目的产能约有3.7万吨，相当于目前全球产能增幅50%，届时，全球供求平衡局面将被打破。由于维生素A市场定价权仍掌握在帝斯曼、巴斯夫等国际公司手中，国内维生素A生产企业尚处于被动跟风地位。年初，维生素A产业巨头安迪苏停产，一度造成市场供需紧张。随着我国维生素A出口数量的急增，维生素A价格上涨只是昙花一现，维生素出口减少一成。即使如此，A、E仍交出了令人叹服的业绩：据测算，浙江医药、新和成、金达威3家公司A、E营业收入在上半年达24亿，营业利润13.4亿，毛利高达55.8%。聚焦五：我国5大维生素C生产商涉嫌操纵价格将在美受审美国联邦法院纽约地方庭法官布莱恩·科根（Brian M. Cogan）作出裁决，包括中国制药集团公司在内的五家最大的维生素C生产商将于11月5日在美国接受关于涉嫌操纵定价的庭审。被指控的除中国制药集团公司以外，还有维生药业有限公司，中国北方药物股份有限公司，河北欢迎药物有限公司和东北制药集团股份有限公司。布莱恩科根确定了首次庭审的时间，并允许案件的原告以集体诉讼形式向中国五大维生素C制造商发起指控。据悉，相关诉讼是由维生素C的购买者在2012年1月发起的。被指控的五家维生素C制造商辩解称，维生素C的价格是由中国政府强制指定的。然而，布莱恩科根在2011年9月的裁决中驳回了这一说法。聚焦六：化工厂爆炸事故频发 市场担忧情绪加重2月24日凌晨，重庆方鑫精细化工厂发生爆燃事故。当天凌晨3时30分左右，位于江北区寸滩的重庆方鑫精细化工有限公司一车间发生乙炔爆燃事故。该公司属重庆西南合成制药有限公司的控股子公司。主要生产维生素E关键中间体异植物醇。此前，2月9日安迪苏位于法国的维生素A生产工厂管线系统爆裂，导致企业停产。虽然西南合成E市场份额较小，安迪苏A在中国市场供应也有限，但两家工厂生产事故所涉及品种是维生素重点品种，对A和E供需心理形成一定影响，某种程度上促成了3月份市场行情走强。聚焦七：泛酸钙引发专利官司 市场发展引发探讨2011年，浙江鑫富药业提起诉讼，要求追究山东新发药业有限公司等侵犯其D-泛酸钙生产工艺发明专利的法律责任，2012年6月25日，鑫富药业公告称撤回对新发药业的起诉。从2005年泛酸钙产业整合完毕，到2007年的价格暴涨，再到新进入者参与竞争，鑫富药业也经历了从昔日资本市场明星股到连续2年净利润为负，公司股票交易被实施“退市风险警示”特别处理，股票简称由“鑫富药业”变更为“*ST鑫富”。聚焦八 产能过剩 维生素市场难有起色产能过剩与市场竞争是中国维生素市场一直持续的主题。2009年以来，B2、C、叶酸、烟酰胺、B12价格持续回落，部分品种在2012年跌无可跌，在沉默中挣扎等待机会。上市公司中华北制药、东北制药、广济药业上半年亏损，其中东北制药连续5个季度亏损，广济药业连续3个季度亏损，华北制药连续2个季度亏损。从兄弟科技公布的上半年年报可以看到，其烟酰胺业务也处于亏损状态。2012年上半年，B1、B6、D3高位回落，究其根本，进入门槛偏低，产能过剩，暴涨带来的利润诱惑无可抵挡，价格起起伏伏中，企业进进出出，很难判断谁获得了成功。聚焦九 帝斯曼与新鸿达成战略合作2012年5月22日，帝斯曼发布公告，宣布其旗下帝斯曼营养产品部与常州市新鸿医药化工技术有限公司已签署协议双方将就叶酸的生产与销售展开全球战略合作。帝斯曼营养产品部中国区副总裁博礼敦博士对此表示：叶酸是非常重要的维生素之一，特别是在动物繁殖及幼畜在生长时期的作用尤其被广泛认可，也是我公司长期以来的研发重点。帝斯曼非常荣幸能与常州市新鸿医药化工技术有限公司合作。新鸿是一家长期稳固，产品质量领先的叶酸生产厂家，结合帝斯曼的全球销售，技术应用和市场营销网络，此次战略合作将促使双方的优势得到进一步的发挥。根据协议，帝斯曼将承担全球独家营销叶酸产品权并使用rovimix? folic 80sd（罗维素？叶酸80sd）这个全球知名及注册的品牌进一步推广叶酸。